生意社：供应放量压制反弹 下周矿价低位震荡为主

据生意社商品行情分析系统显示，本周（10月16日-10月23日）铁矿石市场呈现先探底后小幅修复的走势。截至10月23日，生意社铁矿石(澳)基准价为659.11元/吨，较上周五（10月16日）的662.44元/吨，小幅回落0.5%，仍处于一年期低位区间，年度统计已触发“1年超跌、2年超跌”警戒，贸易商出货意愿较强，但钢厂接货仍偏谨慎。

预测下周矿价趋势：

库存方面，截至10月23日，全国45个港口进口铁矿库存为16435.13万吨，环比减少99.54万吨；日均疏港量为315.17万吨，周环比减少7.37万吨；钢厂进口铁矿石库存量为8693.66万吨，环比增加3.88万吨；在港船舶数124条，周环比增加9条。本周铁矿港口库存情况如上图；港口小幅去化，但绝对水平压制价格中枢，库存端出现边际改善，但力度有限。港口库存结束了此前的连续累积态势，转为小幅去化，对市场情绪形成一定提振。但需要注意的是，1.64亿吨的绝对库存水平仍处于历史同期高位，同比压力依然显著。日均疏港量328.17万吨，环比下降9.52万吨，疏港量的回落表明钢厂采购节奏并未因盈利小幅修复而明显加快。若后续到港量维持高位而疏港无法同步跟进，库存去化的可持续性存疑，港口库存随时可能重新转为累积，对价格形成二次打压。

供应方面，截至10月19日，本周全球铁矿石发运总量3476.7万吨，环比增加388.5万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2981.6万吨，环比增加479.3万吨。澳洲发运量2001.1万吨，环比增加169.4万吨，其中澳洲发往中国的量1726.8万吨，环比增加217.2万吨。巴西发运量980.4万吨，环比增加309.9万吨，发运到港双增，供应压力集中兑现。供应端是当前压制矿价最确定的因素。供应端是当前压制矿价最确定的因素。其中巴西发运回升尤为显著。到港端压力更为直接。到港量的集中释放意味着短期内港口可流通资源充裕，贸易商出货竞争加剧，对现货价格形成直接压制。西芒杜项目产量爬坡带来的远期增量预期同样未见消退，供应端整体利空格局明确。

需求方面，截至10月23日，钢厂高炉开工率80.42%，周环比下降0.09%；高炉炼铁产能利用率87.23%，周环比下降0.51%；钢厂盈利率11.26%，环比上升3.03%；日均铁水产量232.3万吨，环比减少1.36万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为286.09万吨，环比减少0.23万吨。铁水降幅收窄，盈利修复提供边际支撑，需求端出现了一些边际改善信号，但尚不足以扭转弱势。铁水产量仍在下降通道中，但降幅较前期有所收窄，表明钢厂减产最剧烈的阶段可能正在过去。极变化在于钢厂盈利的边际修复。247家钢厂盈利率回升至11.26%，环比增加3.03个百分点。虽然同比仍大幅下降36.36个百分点，但环比改善趋势若能延续，钢厂主动减产的力度可能减弱。钢材端也释放了部分积极信号：节后钢材社会库存单周下降39.76万吨，五大材总库存大降68.61万吨，表观需求环比回升21.7%，去库加速对钢价形成托底，进而间接缓解原料端的负反馈压力。但需清醒认识到，11.26%的盈利率仍意味着近九成钢厂处于亏损状态，钢厂对原料采购的压价意愿不会因小幅盈利修复而明显改变。铁水产量能否在230万吨以上企稳，是判断需求端能否形成有效支撑的关键观察点。

废钢方面，本周（10月16日-10月23日），国内废钢市场整体呈现跌势收敛、逐步企稳的运行态势。下周废钢市场将处于“到货过剩缓解、性价比恶化止步、库存累积放缓”的弱平衡格局之中。焦炭提降对废钢性价比的压制边际减弱，铁水成本趋于稳定，废钢需求端刚性支撑仍在；供应端到货仍偏高但增量趋缓，基地出货节奏有所放缓；钢厂库存持续累积但增速明显收窄，节后补库需求释放后库存压力边际减轻。预计下周废钢价格延续弱稳窄幅震荡，重心或以稳为主、个别市场窄幅补跌，整体下行空间已较为有限。需重点关注焦炭后续提降节奏、成材成交能否出现边际改善，以及钢厂到货与消耗缺口收窄的持续性。若成材端出现企稳信号，废钢价格有望逐步筑底；反之，若到货再度放量，则不排除局部仍有小幅补跌压力。

综上所述，生意社数据师认为，下周铁矿石市场将处于“供应放量压制、需求边际企稳、库存高位微降”的多空博弈格局之中。发运与到港的双双大增是当前最明确的利空因素，供应端压力集中兑现；铁水产量虽继续下移但降幅收窄，钢厂盈利低位修复提供了一定的底部支撑，但不足以驱动趋势性反弹；港口库存小幅去化是积极信号，但绝对水平偏高制约价格上行空间。预计下周矿价以低位震荡为主，运行区间650-680元/吨，反弹高度受制于供应放量，下行空间则受成本支撑和需求边际改善约束。 需重点关注铁水产量能否在230万吨附近企稳、港口库存去化的持续性，以及焦煤价格反弹对铁矿形成的“跷跷板”压制效应。

通过生意社商品行情分析系统，可以通过两个维度来分析铁矿价格未来走势： 　

　一、10日均线（铁矿石（澳）现货）处在20日均线下方，说明铁矿石（澳）处于下跌行情，不过两条均线有交叉重合趋势，说明行情有趋稳反弹可能。

二、结合五档位置来看，中长期均线（60/90/1年）：现在铁矿石（澳）价格处于低位/低位/低位，说明价格处于年内较低位置，继续下行空间不大。

综上所述，生意社10月21日趋势信号判定为“强势整理（偏多）”，三个均差较前一日变化方向为（负、正、正），不完全一致，属于震荡偏多格局。从位置空间看，60日、3个月、1年周期价格均处于第1档（低位），下跌空间有限，中长期具备潜在修复空间。基本面方面，港口库存累积至16534.67万吨，疏港量周环比减少18.56万吨，铁水产量233.66万吨延续小幅回落，供增需弱格局尚未扭转；但价格已进入超跌区间，短期继续下探的阻力正在加大，需关注钢厂低盈利下铁水减量节奏与港口去库进展。