生意社：供需博弈剧烈 矿价后市承压

据生意社商品行情分析系统显示，本周（5.9-5.16，下同）周（5月9日—5月16日）铁矿石市场呈现震荡回调态势，价格重心较上周小幅下移，前半周高位承压后逐步回落，高位博弈特征明显。截至16日，生意社铁矿价格指数为797.67，环比下行1.5%，具体如上图。本周矿价呈现“冲高回落”走势。周初受前期正反馈循环惯性驱动，盘面一度冲高至826.5元/吨。但成材价格走弱、钢材利润收缩预期升温、铁水见顶预期增强等因素，使得高位支撑逐步松动，后半周价格震荡回落。现货市场跟随期货走弱，5月14日全国主港铁矿石成交63.9万吨，环比下跌25.18%，成交活跃度明显降温。

预测下周矿价趋势：

库存方面，截至5月15日，全国45个港口进口铁矿库存为16501.93万吨，环比减少24.78万吨；日均疏港量为322.86万吨，周环比增加12.92万吨；在港船舶数109条，周环比增加7条。本周铁矿港口库存情况如上图；全国钢厂进口铁矿库存总量为8776.84万吨，周环比增加9.8万吨。港口库存连续第四周去化，主要得益于前期到港量回落带来的供需阶段性错配。但随着后续到港量确定性回升，港口去化动能将明显放缓，累库压力将在下旬逐步回归，港口高库存的绝对水平（45港库存1.65亿吨以上）仍然是压制矿价上方空间的最直接阻力。

供应方面，截至5月11日，本周全球铁矿石发运总量2859.4万吨，环比减少489.3万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2291.9万吨，环比减少460万吨。澳洲发运量1823.3万吨，环比减少42.6万吨，其中澳洲发往中国的量1568.7万吨，环比减少101.9万吨。巴西发运量468.7万吨，环比减少417.3万吨。本周澳洲发运、巴西发运大幅缩减。但供应收缩更多体现为短期扰动而非趋势反转。随着澳洲飓风季等季节性扰动结束，5月下旬至6月将迎来海外矿山传统发运冲量期，叠加西芒杜等新增项目发运效率提升，后续到港量将确定性回升。全球供应宽松的中期格局并未改变。澳洲、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1306.1万吨，环比增加125.7万吨，港口库存规模小幅回升，进一步印证了供应端后续压力。

需求方面，截至5月15日，钢厂高炉开工率83.52%，周环比下降0.1%；高炉炼铁产能利用率89.72%，周环比上升0.16%；钢厂盈利率64.07%，环比上升3.9%；日均铁水产量239.33万吨，环比增加0.42万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为294.5万吨，环比增加0.26万吨。近期钢材价格回暖带动钢厂利润持续修复，钢厂生产积极性提升。然而，多个信号指向铁水产量即将见顶。一是铁水连续数周增长停滞，检修数据显示后续检修影响量将小幅增长，短期铁水高点显现；二是电炉与高炉的利润分化和成材端需求季节性走弱预期上升；三是下游终端需求边际放缓，螺纹表需242.52万吨虽然环比回升，但仍处于近四年最低水平，且可能已是5月需求高点。钢厂在成材价格走弱的背景下，按需补库、高价采购意愿降低，5月上旬重点钢企钢材库存量1688万吨，环比上一旬增加145万吨，增长9.4%，库存压力的累积也将压制钢厂生产意愿。在钢厂利润修复的背景下，进口矿日耗维持在294.5万吨水平，钢厂进口矿库存8776.84万吨，环比仅增9.80万吨，库存消费比29.8天，整体补库动能仍显不足。

废钢方面，本周废钢市场呈现先涨后跌、整体重心小幅上移的走势，但周中价格冲高后回落，多空博弈特征明显。综合多空因素分析，当前废钢市场处于“供给偏紧、需求稳定、成本有支撑”的相对均衡状态，但驱动因素均已出现边际减弱的迹象。预计下周废钢市场窄幅震荡、温和调整运行，南北走势延续分化，整体上行空间有限，涨跌幅度均相对温和。

综上所述，生意社数据师认为，当前铁矿石市场正处于从旺季供需平衡向淡季宽松格局切换的关键窗口。短期看，铁水产量维持高位仍提供底部支撑，但上行驱动已明显减弱，多空分歧加剧；中期看，供应增量明确、需求见顶回落、库存去化难以持续，承压回调风险显著加大。预计5月下旬矿价震荡偏弱，重心较本月前期有所下移。

通过生意社商品行情分析系统，可以通过两个维度来分析铁矿价格未来走势： 　　一、10日均线（铁矿石现货）上穿20日均线，且处在20日均线上方时，说明铁矿行情处于上涨行情，短期内处于正向扩大趋势。 　　二、结合五档位置来看，中长期均线（60/90/1年）：现在铁矿石价格处于一年高位/中高位，说明虽然存有一定的上涨空间，但逐步接近年内高点。 　　综上所述，现在铁矿石价格处于一年位置的高位位置，存有一定的上涨空间但有限，但价格均线已经突破，表明铁矿石走势短期处于上行趋势。