生意社：供需博弈加剧 动力煤高位僵持静待催化

本周动力煤价格先涨后滞，港口多空博弈陷入僵持，产地供给收缩预期升温，但终端需求降温、高价抵触情绪压制上行空间，短期行情横盘震荡，市场突破需等待供需端关键催化剂。
 
一、价格指数小幅上行，涨势快速衰竭
 
本周环渤海5500大卡动力煤价格同步小幅抬升，上涨动能快速衰减。CCI指数由854元升至860元，周度仅上涨6元；CCTD收报864元/吨、找煤网北港指数865元/吨，周涨幅均为11元。自7月10日低点800元起，CCI累计上涨60元，同比去年同期高出163元，全年煤价中枢明显上移。
 
港口现货呈现台阶式上涨后停滞，报价由860-870元跳涨至870-880元区间后连续三日持平，形成多空“停火线”。当前市场呈现典型“卖方挺价、买方不追”格局：贸易商集港发运成本倒挂，优质煤惜售支撑报价；电厂库存维持安全水平，仅刚需采购、持续压价，市场成交整体清淡。
 
二、主产区分化运行，榆林停产政策成核心供给变量
 
产地行情分化明显，陕西榆林前期高卡煤大幅冲高后企稳，鄂尔多斯坑口稳中偏强。本周榆林Q5800沫煤单日暴涨30元，高卡煤结构性紧缺凸显，周内Q6000煤价环比上涨25元；鄂尔多斯5500大卡坑口均价652元，周环比上调18元。
 
本周最大供给扰动来自榆林榆阳区管控政策：8月13日起辖区112家洗煤厂停产自查至9月12日，涉及民营洗选总产能超3000万吨，8月13-22日禁止原煤进厂，仅可出售库存。当前政策执行力度不一，若严格落地将大幅收紧北方港口货源，成为下周核心利多变量。
 
全国产区产能利用率、厂区库存同步回落，全国产能利用率87.5%，环比下降1.5个百分点，陕西降幅达3.3个百分点，反映产地出货增量有限、供给偏紧。
 
三、港口持续去库但库存基数偏高，进口煤全面倒挂
 
环渤海九港本周总库存2621万吨，周度去库102万吨，但同比仍高出252万吨，库存高位对价格形成压制，且去库速度较前期明显放缓。分港口看，京唐港库存同比回落，其余港口库存均高于去年同期。
 
进口煤外盘小幅跟涨，俄煤、澳煤、印尼煤到岸价同步上行，但国内采购意愿低迷。当前北港国内5500大卡煤价870-880元，进口俄煤到岸895元、澳煤900元，进口煤较国内现货溢价15-30元，内外价差倒挂削弱进口替代动力，进口市场成交冷清。
 
四、行情驱动前后分化，高温红利消退、多重利空显现
 
本周市场走势分为两个阶段：
 
1. 周初上涨驱动：持续高温推高火电日耗、主产区安监收紧带来高卡煤紧缺、国际原油大涨强化油煤替代预期，叠加十五五煤炭产能规划释放中长期供给约束信号，共同推动煤价上行。

2. 周中后段走弱逻辑：台风“白海豚”带来大范围降雨降温，居民制冷用电快速下滑；煤价持续走高后下游抵触情绪爆发，终端补库意愿低迷；地缘利好边际弱化，高油价托底效果减弱，煤价上涨动能快速衰竭。
 
五、后市展望：
 
短期港口5500大卡动力煤将在860-880元区间高位震荡，多空博弈均衡，无明确单边行情。
 
利多支撑
 
1. 榆林3000万吨洗选产能阶段性停产，若严格执行将收紧货源；
2. 主产区安监常态化，产地产能释放受限；
3. 港口库存持续去化、国际油价高位运行提供成本支撑。
 
利空压制
 
1. 大范围降温持续，火电日耗承压回落；
2. 电厂库存充裕，高价下补库意愿不足；
3. 进口煤内外倒挂，无增量补充；价格上涨动能衰竭。
 
整体来看，当前市场处于供给扰动、需求走弱、库存偏高的三角平衡状态，价格突破需关键催化：向上行情依赖榆林停产全面落地或高温天气回归；向下调整则需持续降温导致火电负荷大幅下滑、港口库存拐点出现。在明确信号落地前，动力煤维持高位横盘整理为主。