生意社：淡季供需博弈加剧 本周热卷维持震荡偏弱运行（7.20--7.24）

一、热轧板卷-冷轧板价格走势一览

据生意社商品行情分析系统，本周国内热轧板卷整体呈现成本松动拖累、淡季需求走弱、政策预期托底、区间宽幅震荡的运行格局。全国主流市场4.75mm Q235热卷现货周均价先抑后扬，周内低点触及3290元/吨，周末小幅修复至3307元/吨，全周整体微幅下跌5-10元/吨；热卷期货主力合约围绕3270-3310元/吨反复拉锯，反弹持续性偏弱，并未走出淡季弱势格局。截止7月24日，国内热轧板卷市场均价3360元/吨，周环比下跌0.178%；国内冷轧板市场均价3747元/吨，相对上周价格下跌0.266%。当前冷热产品差价在387元/吨左右。

二、四大核心维度深度拆解

(一)成本端：原料走弱打开下行空间，底部支撑有所松动

1.焦炭端：本周首轮焦炭提降全面落地，市场普遍预期月底将启动第二轮下调，钢厂冶炼成本进一步下移，前期钢厂单吨亏损虽小幅收窄，但仍处于亏损状态，厂家主动挺价动力不足，对热卷现货价格的硬性支撑减弱。

2.铁矿石与废钢：铁矿盘面小幅震荡运行，长短流程原料成本分化，但成材端向下传导压力更大，成本端整体由前期强支撑转为中性偏弱，仅阶段性阻止价格深跌，无法驱动价格上行。

3.总结：成本端是本周最大利空因素，若焦炭二轮提降兑现，后期仍会对热卷价格形成二次压制。

(二)供应端：限产+亏损倒逼减产，供给压力边际缓解

本周热卷供给出现明确收缩，成为盘面唯一利多抓手：

1.政策限产：唐山7月中下旬环保限产执行，烧结机限产30%以上，铁水产量持续回落，直接带动热轧轧线负荷下降；

2.钢厂主动检修：行业持续亏损下，多家钢厂自主安排轧线计划性检修，本周全国热卷轧线开工率环比下降0.84个百分点，周度总产量环比回落1.33%，周度检修损失量近百万吨，有效放缓库存累积速度；

3.结构特征：长流程减产力度大于短流程，商品卷资源投放小幅减少，但前期高产量遗留的库存基数偏高，供给减量仅为“减负”，并未改变整体供给宽松基本面。

(三)需求端：盛夏淡季全面发酵，终端采购极度疲软

需求为本周拖累行情走弱的核心逻辑，淡季特征彻底凸显：

1.制造业下游：高温叠加南方强降雨天气，机械加工、钢结构、压力容器工厂开工率下滑；汽车、家电行业进入传统产销淡季，终端工厂全部执行“随用随采、零库存”策略，大批量锁货补库基本绝迹，刚需拿货量环比明显萎缩；

2.基建与出口：户外基建项目施工受阻，热卷工程用材消耗放缓；海外贸易摩擦、反倾销及碳关税影响，普通热卷出口订单环比走弱，出口分流作用减弱；

3.市场成交：全国重点贸易商大户周度日均成交量环比回落，仅低价资源存在零星走量，中间商观望情绪浓厚，买涨不买跌心态主导市场，成交难以形成持续性放量。

(四)库存与市场心态

1.库存数据：本周热卷社会库存、钢厂厂库同步小幅累库，全国热卷社会库存环比上涨2.68%，华中、华南、华北累库幅度超3%，高库存始终压制现货涨价预期，贸易商让利去库操作频繁，实单议价空间较大；

2.盘面与情绪：市场博弈政策预期，成为多头唯一念想，带动期货尾盘小幅修复，但利好尚未落地，资金偏谨慎；期货机构空头持仓仍居高位，对后市行情保持谨慎态度，商户操作以快进快出、回笼资金为主，无主动囤货意愿。

三、后市展望：下周热轧板卷将延续窄幅震荡偏弱运行单边大涨大跌概率极低。

据生意社现货通数据显示，可以通过两个维度来分析热轧板卷价格未来走势：一，10日均线(热轧板卷现货)在20日均线下方时，且就目前看，均线已经上穿。如果10日均线能顺利突破20日均线，说明热轧板卷价格开始进入到上涨通道。二，结合五档位置来看，中长期均线(60/90/1年)：现在热轧板卷价格处于一年当中的中低位。

综上所述。现在热轧板卷的价格处于一年当中的中低位，且均线已经开始上穿，且价格处在一年位置的中低位，所以继续上涨的概率还是很高的。