生意社：三重利空共振 国际动力煤持续走弱 价格创近两月新低

据CNBC印尼频道6月28日市场资讯，2026年6月下旬全球动力煤价格迎来连续下行行情，多重利空逻辑层层叠加，彻底扭转此前地缘冲突支撑的强势格局，ICE纽卡斯尔动力煤期货价格刷新4月21日以来最低点位，全球海运煤炭市场承压明确。

路孚特(Refinitiv)权威交易数据印证本轮下跌力度：6月26日纽卡斯尔动力煤次月交割合约收盘126美元/吨，单日环比大跌1.95%；连续两个交易日累计跌幅达2.36%，价格回落至126美元关口，相比二季度地缘冲突阶段的高位形成显著回撤。此轮下跌绝非短期资金扰动，而是地缘溢价出清、能源品类联动走弱、核心进口国需求塌陷三大硬核因素共同作用的必然结果，市场定价逻辑已发生根本性切换。

一、中东地缘风险彻底消解，能源市场溢价全面清零

今年上半年支撑国际油气、煤炭走强的核心推手，正是美伊对峙带来的霍尔木兹海峡供应中断恐慌。市场此前为冲突风险计价高额地缘溢价，原油、煤炭同步享受避险资金加持，煤油比价持续走高，煤炭作为替代能源的估值持续抬升。

进入6月后区域局势快速缓和，双方冲突风险大幅降温，全球能源贸易大动脉恢复稳定通航，此前计入价格内的地缘风险溢价被一次性挤出，原油市场率先开启暴跌行情，并快速传导至煤炭板块。6月29日国际原油再现断崖式下跌，WTI原油收盘69.23美元/桶，单日大跌3.74%；布伦特原油跌至71.99美元/桶，跌幅高达4.34%，两大基准油双双大幅走弱，WTI更是直接跌破70美元关键心理关口。

从能源替代逻辑来看，油气与动力煤存在强联动关系：油价高位时，全球电厂、工业企业会主动增加煤电使用，推升煤炭采购需求；而油价大幅回落，天然气、原油燃料成本优势回归，煤电替代需求快速收缩，直接削弱全球动力煤定价支撑，给煤价带来持续性下行压力。原油暴跌释放的悲观预期蔓延整个大宗商品板块，多头资金集中撤离能源期货，进一步放大动力煤跌幅。

二、亚洲进口呈现严重分化，印度需求萎缩拖累全局

6月亚洲海运煤整体采购量存在结构性反差：中国、日本、韩国等传统进口大国需求稳步提升，夏季用电旺季带动电厂补库，海运煤到港量环比明显增长，本应形成价格托底支撑。但全球第二大动力煤进口国印度需求逆势大幅下滑，直接抵消其余国家的增量，造成全球海运煤整体需求疲软。

印度作为东南亚火电核心消费市场，火电发电占总供电量七成以上，往年高温季均会大规模进口海外煤炭补充库存，是支撑印尼、澳洲、俄罗斯煤炭出口的关键买方。但今年6月印度主动缩减海外采购规模，一方面加大本土煤矿开采力度，提升国内自产煤掺烧比例，政策层面明确压降进口依赖；另一方面前期高价进口煤库存仍有结余，叠加可再生能源装机持续扩张，火电海外补库意愿大幅降温。

海量原本计划发往印度的海运煤失去稳定承接方，只能转向其他市场分流，全球海运煤炭流通供给被动宽松。在整体需求增量不足、货源过剩流通的背景下，海外煤企议价能力持续走弱，纽卡斯尔基准期货价格顺势持续下探，成为压垮煤价的第二重核心利空。

三、市场逻辑重构，短期煤价仍存下行空间

综合当前市场基本面，此前推高国际动力煤的两大核心利多已经全部消失：一是中东地缘冲突带来的避险溢价完全出清，原油失去上行支撑，能源板块整体估值下移；二是亚洲需求端出现关键缺口，印度进口大幅收缩抵消东北亚旺季增量，全球供需格局由紧平衡转向宽松。

短期来看，原油弱势行情尚未见底，油气价格持续低位运行会持续压制煤炭替代需求；同时印度本土保供政策短期不会转向，海外煤炭采购量难以快速回升，国际动力煤缺乏强有力的需求托底。叠加期货市场悲观情绪持续发酵，纽卡斯尔动力煤价格或延续偏弱运行态势，价格中枢存在进一步下探可能。

对于全球煤炭产业链而言，本轮价格回落将重塑贸易流向：过剩货源将更多流向中国等刚需市场，进口煤采购议价空间扩大；海外煤企盈利预期下调，部分高成本海外矿山或将被动控制出货节奏。后续市场核心观察指标仍集中于两点：中东局势是否再度反复、印度煤炭进口采购订单能否回暖，二者将决定国际动力煤价格何时迎来阶段性止跌修复。