生意社： 产地供应收缩托底 高温预期驱动动力煤价格上行

一、行情总览

本周国内动力煤市场呈现现货稳价僵持、期货节前震荡偏强、供需结构性分化格局，整体内紧外弱格局稳固，产地供应收缩支撑煤价底部，下游淡季需求压制上涨节奏，市场观望情绪浓厚，成交以刚需补库为主。截至6月15日，北港秦皇岛Q5500动力煤现货报价860元/吨，周环比持平，港口现货价格维持区间维稳运行；产地煤价涨跌分化，区域价差逐步拉大，进口煤补充力度有限，全产业链煤价暂无大幅涨跌行情，短期震荡运行特征明显，6月下旬迎峰度夏旺季预期成为市场核心做多逻辑。

二、各环节价格复盘

(一)港口价格

环渤海核心港口价格维稳运行，秦皇岛Q5500动力煤现货860元/吨，周环比持平，港口贸易商报价坚挺，下游电厂高价拿货意愿偏弱，港口现货买卖双方议价僵持，散货成交清淡，长协煤依旧主导港口流转，现货流通量偏少。

(二)产地价格

本周晋陕蒙主产地煤价涨跌分化，安监管控力度差异化带动区域价格走势不同：

1.陕西榆林Q6000块煤坑口740元/吨，周环比持平，本地产销平稳，外运订单稳定；

2.内蒙古东胜Q5500车板煤623元/吨，周环比上涨6.4元，区域煤矿减产自查，外运货源收紧支撑价格小幅上行；

3.山西大同南郊Q5500坑口煤720元/吨，周环比下跌3元，区域集中安全督查，下游采购暂缓，煤价小幅回落。

三、供需及库存核心拆解

(一)供应端：产地安监高压，短期增产受限，外部补充乏力

1.本土供应收紧：6月全国安全生产月专项督查叠加山西沁源矿难专项排查，晋陕蒙三大主产区安全检查全面升级，中小矿井停工自查、减量生产常态化，煤矿取消夜班开采、压减产能，区域原煤外运量下滑，短期产能释放受阻，产地商品煤货源偏紧格局确立。

2.进口煤补充不足：国际煤价高位运行，进口煤到港成本倒挂，叠加年度进口煤配额收紧，海外低价货源难以流入国内市场，无法弥补本土供应缺口，内贸煤定价主导性进一步增强。

(二)需求端：南方梅雨压制日耗，火电需求偏弱，下游采购谨慎

本周国内用电需求呈现南北分化格局，整体电煤消耗偏弱：南方多地进入梅雨汛期，降水量充沛，水电出力大幅走高，挤压火电发电空间，沿江沿海电厂日耗持续走低；北方气温平稳，用电负荷无明显增量，电厂耗煤节奏平缓。

下游采购层面，六大电厂库存1370万吨，周环比增加27.7万吨，电厂库存处于年内相对高位，无集中补库刚需，仅按需少量拿货，市场现货成交冷清，高价煤接受度偏低。

(三)库存端：电厂累库、港口库存平稳，库存暂无行情驱动性

电厂端持续累库，淡季库存缓冲充足，短期无补库动力；北方中转港口以长协煤周转为主，现货库存波动较小，库存维度暂不主导煤价涨跌，行情核心回归供需基本面。

四、市场核心驱动因素

1.常态化安监管控：主产区安全督查从严从紧，矿井减产、自查常态化，本土供应收缩预期持续强化，筑牢动力煤价格底部，限制煤价下行空间。

2.气候季节性分化：本周南方梅雨、水电对冲火电需求，短期压制煤价；厄尔尼诺气候效应叠加6月下旬大范围高温天气，火电需求回升确定性强，市场旺季看涨预期浓厚。

3.内外煤价倒挂：国际动力煤价格居高不下，进口煤无价格优势，进口补充通道弱化，国内煤市独立性增强，内贸煤支撑力度稳固。

4.煤焦市场联动：双焦盘面偏强、现货提涨落地，煤炭整体板块情绪向好，带动动力煤市场做多情绪，板块联动托底煤价。

五、6月中下旬行情预判

(一)价格区间预判

动力煤维持震荡偏强走势，北港Q5500动力煤运行区间850-880元/吨，下旬高温兑现后，煤价有望依托刚需缓步上行。

(二)行情逻辑预判

1.短期(6月中旬)：需求淡季延续，电厂高库、水电分流持续影响耗煤量，叠加港口现货成交冷清，煤价维持区间震荡，涨跌空间有限；2.中长期(6月下旬)：梅雨天气结束，全国大范围高温来袭，水电出力回落，火电承担用电保供主力，电厂日耗回升、集中补库开启；叠加产地安监不放松、货源偏紧，供需格局转暖，动力煤价格迎来上行拐点。